FX Framåt Ibland måste ett företag göra utländsk valuta någon gång i framtiden. Det kan till exempel sälja varor i Europa, men betalar inte för minst ett år. Hur kan det prissätta sina produkter utan att veta vad valutakursen eller spotpriset kommer att vara mellan USA-dollar (USD) och Euro (EUR) 1 år från nu Det kan göra det genom att ingå ett terminskontrakt som tillåter Det låser sig i en viss takt om 1 år. Ett terminsavtal är en överenskommelse, vanligtvis med en bank, att byta ut ett visst antal valutor någon gång i framtiden för en specifik valutakurs. Terminsavtal anses vara en form av derivat eftersom deras värde beror på värdet på den underliggande tillgången, vilket i fallet med valutaterminer är de underliggande valutorna. De främsta anledningarna att delta i terminskontrakt är spekulationer för vinster och säkringar för att begränsa risken. Trots att säkringar sänker valutarisken elimineras också möjligheten till potentiell vinst. Så om ett amerikanskt företag godkänner ett terminskontrakt för att utbyta 1,25 USD för varje euro, så kan det vara säkert, åtminstone så mycket som motpartens kreditvärdighet tillåter, att det kommer att hållas att byta 1,25 euro för varje euro på avvecklingsdagen. Om euron emellertid minskar likheten med Förenta staternas dollar före avvecklingsdagen, har bolaget förlorat den potentiella extra vinst som den skulle ha tjänat om den hade möjlighet att utbyta euro för dollar lika. Så ett terminskontrakt garanterar säkerheten att det eliminerar potentiella förluster, men också potentiella vinster. Så framåt terminsavtal har ingen explicit kostnad, eftersom inga betalningar byts ut vid tidpunkten för avtalet, men de har en möjlighetskostnad. Hur beräknas denna valutakurs Den kan inte bero på växelkursen 1 år från nu eftersom det inte är känt. Det som är känt är spotpriset eller växelkursen idag, men ett terminspris kan inte helt enkelt jämföra spotpriset, eftersom pengar kan investeras säkert för att tjäna ränta, och därmed är det framtida värdet av pengar större än dess nuvarande värde. Vad som är rimligt är att om den nuvarande växelkursen för en citatvaluta i förhållande till en basvaluta motsvarar valutornas nuvärde, bör valutakursen motsvara det framtida värdet av citatvalutan och det framtida värdet av basvalutan , för, som vi ska se om det inte gör det, uppstår en arbitrage möjlighet. (Läs valutakurser först om du inte vet hur valutan är citerad.) Beräkning av växelkursen Valutas nuvärde är det nuvarande värdet av valutan det ränta som det tjänar över tiden i utgivningslandet. (För en bra introduktion, se Nuvarande och framtida valuta för pengarna, med formler och exempel.) Med hjälp av det enkla årliga räntet kan detta representeras som: Future Value of Currency (FV) Formel FV Framtida Valuta Valuta P Huvudränta per år n antal år Till exempel, om räntan i USA är 5, skulle det framtida värdet på en dollar om 1 år vara 1,05. Om växelkursen motsvarar de framtida värdena för bas - och citatvalutan kan den här representeras i denna ekvation: Valutakurs Future Value av basvaluta Spotpris Future Value of Quote Valuta Delar båda sidorna med det framtida värdet av basvalutan ger följande: Valutakurser Formulär FX Valutakurser är uttryckta i framåtriktningar Eftersom växelkurserna ändras per minut, men ändringar i räntor förekommer mycket mindre ofta, framåtpriser. som ibland kallas framåtriktningar. brukar citeras eftersom skillnaden i pips skickar poäng från den nuvarande växelkursen och ofta används inte ens tecknet eftersom det enkelt bestäms av om terminspriset är högre eller lägre än spotpriset. Vidarepoäng Framåtriktat pris - Spotpris Eftersom valuta i landet med högre ränta kommer att växa snabbare och eftersom räntepariteten måste bibehållas följer det att valutan med en högre ränta kommer att handla med rabatt på valutamarknaden. och vice versa. Så om valutan är på en rabatt på terminsmarknaden, så drar du av de citerade framåtriktningarna i pips annars är valutan handel med premie på terminsmarknaden. så lägger du till dem. I vårt exempel på handel dollar för euro har Förenta staterna högre räntesats, så dollarn kommer att handla med rabatt på terminsmarknaden. Med en nuvarande växelkurs på EURUSD 0,7395 och en terminsränta på 0,7289. framåtpunkterna är lika med 106 pips, vilket i detta fall skulle subtraheras (0,7289 - 0,7395 -106). Så om en återförsäljare citerar dig ett terminspris som 106 framåtriktade poäng, och EURUSD råkar vara handel med 0.7400. då skulle terminspriset vid det tillfället vara 0,7400 - 106 0,7294. Du subtraherar helt enkelt framåtpunkterna oavsett spotpriset som råkar vara när du gör din transaktion. FX Forward Settlement Dates FX-terminskontrakt är vanligtvis avvecklade den 2: e goda arbetsdagen efter handeln, ofta avbildad som T2. Om handeln är en veckohandel, till exempel 1,2 eller 3 veckor, är avvecklingen samma dag i veckan som terminshandeln, såvida inte det är en semester, är avvecklingen nästa arbetsdag. Om det är en månadshandel, är terminsavvecklingen samma dag i månaden som det första handelsdagen, såvida det inte är en semester. Om nästa arbetsdag fortfarande ligger inom avvecklingsmånaden rullas avvecklingsdagen fram till det datumet. Men om nästa goda arbetsdag är i nästa månad rullas avvecklingsdagen bakåt till den sista goda arbetsdagen i avvecklingsmånaden. De mest likvida terminskontrakten är 1 och 2 veckor och 1,2,3 och 6 månaders kontrakt. Även om terminskontrakt kan göras för en viss tid, kallas en tidsperiod som inte är likvida som ett brutet datum. Goodbusinessday tillhandahåller uppdaterad information som organiseras av land, stad, valuta och utbyte på helgdagar och iakttagelser som påverkar de globala finansmarknaderna, inklusive bank - och helgdagar, valutaslutningsdagar, handels - och bosättningsferier. Nondeliverable Forward (NDF) Några valutor kan inte handlas direkt, ofta på grund av att regeringen begränsar sådan handel, till exempel kinesiska yuan renminbi (CNY). I vissa fall kan en näringsidkare få ett terminkontrakt på den valuta som inte leder till att valutan levereras, utan ersätts i stället kontant. Den näringsidkare skulle sälja en termin i en omräkningsbar valuta i utbyte mot ett terminsavtal i valuta för valuta. Mängden kontanter i vinst eller förlust skulle bestämmas av växelkursen vid avvecklingstidpunkten jämfört med terminskursen. Exempel Nondeliverable Forward Nuvarande pris för USDCNY 7.6650. Du tror att priset på yuanen stiger i 6 månader till 7,5 (med andra ord, Yuan kommer att stärka mot dollarn). så du säljer ett terminsavtal i USD för 1 000 000 och köper ett terminsavtal för 7 600 000 yuan för terminspriset på 7,6. Om yuanen stiger till 7,5 per dollar under 6 månader, så kommer det kontantbeloppet i USD att vara 7 600 000 7,5 1,013 333,33 USD, vilket ger en vinst på 13 333,33. (Valutakursen hölls helt enkelt som illustration och baseras inte på nuvarande räntor.) FX Futures FX-futures är i grunden standardiserade terminskontrakt. Framåt är kontrakt som individuellt förhandlas och handlas i räknaren, medan terminer är standardiserade kontraktshandlingar på organiserade börser. De flesta framåt används för att säkra valutarisk och slutar i den faktiska leveransen av valutan, medan de flesta positionerna i terminer är stängda före leveransdatumet, eftersom de flesta terminer köps och säljs uteslutande för den potentiella vinsten. (Se Futures - Innehållsförteckning för en bra introduktion till terminer.) Sekretesspolicy För detta ämne Kakor används för att personifiera innehåll och annonser, för att tillhandahålla sociala medier och för att analysera trafik. Information delas också om din användning av denna webbplats med våra sociala medier, annonsörer och analytikapartners. Detaljer, inklusive opt-out-alternativ, finns i sekretesspolicyen. Skicka e-post till thismatter för förslag och kommentarer Var noga med att inkludera orden ingen spam i ämnet. Om du inte inkluderar orden kommer e-posten att raderas automatiskt. Information tillhandahålls som är och enbart för utbildning, inte för handelsändamål eller professionell rådgivning. Upphovsrätt kopia 1982 - 2017 av William C. Spaulding GoogleUsing Ränta Paritet Att Handel Forex Ränteparitet hänvisar till den grundläggande ekvationen som styr förhållandet mellan räntor och valutakurser. Den grundläggande förutsättningen för ränteparitet är att säkrat avkastning från att investera i olika valutor borde vara densamma, oavsett räntenivån. Det finns två versioner av räntesats: Läs vidare om vad som bestämmer räntepariteten och hur man använder den för att handla valutamarknaden. Beräkning av terminskurser Vid växelkurser för valutor avses valutakurser vid en framtida tidpunkt. i motsats till spot växelkurser. som avser aktuella priser. En förståelse av terminsränta är grundläggande för räntepariteten, särskilt när det gäller arbitrage. Den grundläggande ekvationen för att beräkna terminsräntor med US-dollarn som basvaluta är: Valutakursfrekvens X (1 ränta för utomeuropeiska länder) (1 räntesats för inhemskt land) Valutakurser är tillgängliga från banker och valutahandlare för perioder som sträcker sig från mindre än en vecka till så långt ut som fem år och därefter. Som med spotvaluta citat. framåt är citerade med en bud-ask-spridning. Tänk på amerikanska och kanadensiska priser som en illustration. Antag att spoträntan för den kanadensiska dollarn är för närvarande 1 USD 1,0650 CAD (ignorerar bud-ask-spridningar för tillfället). Ettåriga räntor (prissatta av nollkupongavkastningskurvan) är 3,15 för amerikanska dollar och 3,64 för den kanadensiska dollarn. Med hjälp av ovanstående formel beräknas den årliga terminsräntan enligt följande: Skillnaden mellan terminsräntan och spoträntan kallas växlingspunkter. I det ovanstående exemplet uppgår swappunkten till 50. Om denna skillnad (terminsräntesats) är positiv är den känd som en premiepremie. En negativ skillnad betecknas en terminsränta. En valuta med lägre räntesatser kommer att handla till ett premiepremie i förhållande till en valuta med högre ränta. I det ovanstående exemplet handlar den amerikanska dollarn till en premiepremie mot den kanadensiska dollaren omvänd, den kanadensiska dollarn handlar med en framåtrikning jämfört med amerikanska dollar. Kan växelkurser användas för att förutse framtida spoträntor eller räntor I båda fallen är svaret nej. Ett antal studier har bekräftat att terminskurser är notoriskt dåliga förutsägare för framtida spoträntor. Med tanke på att terminskurser bara är valutakurser justerade för räntedifferenser, har de också liten förutsägelse när det gäller prognoser för framtida räntor. Omfattad räntesats Paritet enligt täckt ränteparitet. valutakurser bör innehålla skillnaden i räntor mellan två länder annars skulle det finnas en arbitrage möjlighet. Med andra ord finns det ingen räntefördel om en investerare lånar i en lågräntesvaluta för att investera i en valuta som erbjuder en högre ränta. Vanligtvis skulle investeraren göra följande steg: 1. Låna ett belopp i en valuta med en lägre ränta. 2. Konvertera det lånade beloppet till en valuta med högre ränta. 3. Investera intäkterna i ett räntebärande instrument i denna (högre räntesats) valuta. 4. Samtidigt säkringsrisker genom att köpa ett terminskontrakt för att konvertera investeringen till den första (lägre räntan) valutan. Avkastningen i det här fallet skulle vara densamma som de som erhållits genom att investera i räntebärande instrument i den lägre räntevalutan. Under det täckta ränteparitetskriteriet negerar kostnaden för säkringsutbytesrisken den högre avkastning som skulle uppkomma genom att investera i en valuta som ger en högre ränta. Omfattad räntesats Arbitrage Beakta följande exempel för att illustrera täckt ränteparitet. Antag att räntesatsen för lånefonder för en ettårsperiod i land A är 3 per år och att den ettåriga insättningsräntan i land B är 5. Vidare antar att valutorna i de två länderna handlar i par på spotmarknaden (dvs. Valuta A Valuta B). Lån i Valuta A vid 3. Konverterar det lånade beloppet i Valuta B till spotkursen. Investerar dessa intäkter i en insättning i valuta B och betalar 5 per år. Investeraren kan använda den ettåriga terminsräntan för att eliminera den valutarisk som medför denna transaktion, som uppstår på grund av att investeraren nu håller valuta B men måste betala tillbaka de lån som lånas i valuta A. Under täckt ränteparitet, - årskursen bör vara ungefär lika med 1,0194 (dvs. Valuta A 1,0194 Valuta B) enligt den ovan beskrivna formeln. Vad händer om ettårsräntan också är på paritet (dvs Valuta A Valuta B) I det här fallet kan investeraren i ovanstående scenario skörda risklösa vinster från 2. Heres hur det skulle fungera. Antag investeraren: lånar 100 000 av valuta A vid 3 för en ettårsperiod. Omedelbart konverterar det upplånade intäkterna till Valuta B till spotkursen. Placerar hela beloppet i en års deposition på 5. Sammanfattningsvis ingås ett ettårskontrakt för inköp av 103 000 Valuta A. Efter ett år får investeraren 105 000 valuta B, varav 103 000 används för att köpa Valuta A under terminskontraktet och återbetala det upplånade beloppet, vilket ger investeraren möjlighet att fälla balansen - 2.000 av Valuta B. Denna transaktion är känd som täckt räntesarbitrage. Marknadskrafterna säkerställer att valutakurserna baseras på räntedifferensen mellan två valutor, annars skulle arbitrageurs komma in för att utnyttja möjligheten till arbitragevinster. I det ovanstående exemplet skulle den enåriga terminsräntan därför nödvändigtvis vara nära 1,0194. Avtäckt ränteparitet Avtäckt ränteparitet (UIP) anger att skillnaden i räntor mellan två länder motsvarar den förväntade växlingskursen mellan de två länderna. Teoretiskt sett, om räntedifferensen mellan två länder är 3, skulle nationens valuta med högre räntesats förväntas avskriva 3 mot den andra valutan. I verkligheten är det emellertid en annan historia. Sedan införandet av flytande växelkurser i början av 1970-talet har valutor i länder med höga räntor tenderat att uppskatta, snarare än att avskriva, som UIP-ekvationen säger. Denna välkända överraskning, som också kallas framåtpremieringen, har varit föremål för flera akademiska forskningshandlingar. Avvikelsen kan delvis förklaras av bärhandeln, varigenom spekulanter lånar i lågräntade valutor som den japanska yenen. sälja det lånade beloppet och investera intäkterna i högre avkastande valutor och instrument. Den japanska yenen var ett favoritmål för den här aktiviteten fram till mitten av 2007, med en uppskattad 1 biljon bunden i yen med handel vid det året. Obeveklig försäljning av den lånade valutan medför att den försämras på valutamarknaden. Från början av 2005 till mitten av 2007 avskrivs japanska yen nästan 21 mot amerikanska dollar. Banken för Japans målränta över den perioden varierade från 0 till 0,50 om UIP-teorin hade hållit, yenen borde ha uppskattat mot amerikanska dollar på grundval av Japans lägre räntor enbart. Ränteparitetsförhållandet mellan USA och Kanada Låt oss undersöka det historiska sambandet mellan räntor och växelkurser för USA och Kanada, världens största handelspartner. Den kanadensiska dollarn har varit utomordentligt flyktig sedan år 2000. Efter att ha uppnått en rekordlåga på US61,79 cent i januari 2002, återhämtade den sig nära 80 i de följande åren och uppnådde en modern hög på mer än US1.10 i november 2007. På grund av långsiktiga konjunkturer avskrev den kanadensiska dollarn mot amerikanska dollar från 1980 till 1985. Den uppskattade amerikanska dollar 1986-1991 och började en lång glida 1992, som kulminerade i januari 2002 rekordlåg. Från det låga uppskattades det stadigt mot amerikanska dollar under de kommande fem och ett halvt åren. För enkelhetens skull använder vi primärräntor (de räntor som kommersiella banker tar ut till sina bästa kunder) för att testa UIP-villkoret mellan den amerikanska dollarn och den kanadensiska dollarn från 1988 till 2008. Baserat på prime priser hålls UIP under vissa punkter i den här perioden men höll inte vid andra, vilket framgår av följande exempel: Den kanadensiska prime-räntan var högre än den amerikanska prime räntan från september 1988 till mars 1993. Under den största delen av denna period uppskattade den kanadensiska dollarn mot sin amerikanska motsvarighet, vilket strider mot UIP-förhållandet. Den kanadensiska prime-kursen var lägre än den amerikanska prime räntan för det mesta av tiden från mitten av 1995 till början av 2002. Som en följd handlade den kanadensiska dollarn till en premiepremie till US-dollar under mycket av denna period. Den kanadensiska dollarn avskrev dock 15 mot amerikanska dollar, vilket innebar att UIP inte behöll under denna period. UIP-villkoret hölls för det mesta av perioden från 2002, då den kanadensiska dollarn började sin råvarubränsle. fram till slutet av 2007 när den nådde sin topp. Den kanadensiska prime-räntan var generellt under den amerikanska prime-räntan under mycket av denna period, med undantag för en 18-månadersperiod från oktober 2002 till mars 2004. Säkringsutbyte Risk Vidarekurser kan vara mycket användbara som ett verktyg för att säkra utbytesrisk. Tillvägagångssättet är att ett terminskontrakt är mycket oflexibelt, eftersom det är ett bindande avtal som köparen och säljaren är skyldiga att genomföra på avtalsräntan. Förstå valutarisken är en allt viktigare övning i en värld där de bästa investeringsmöjligheterna kan ligga utomlands. Tänk på en amerikansk investerare som hade framsyn att investera på den kanadensiska aktiemarknaden i början av 2002. Totalavkastningen från Canadas benchmark SampPTSX-aktieindex från 2002 till augusti 2008 var 106 eller cirka 11,5 årligen. Jämför den här prestandan med SampP 500. som har gett avkastning på endast 26 över den perioden eller 3,5 årligen. Heres kickeren. Eftersom valutaändringar kan stärka avkastningen på investeringar skulle en amerikansk investerare som investerat i SampPTSX i början av 2002 ha haft en total avkastning (i USD) av 208 i augusti 2008 eller 18,4 årligen. Den kanadensiska dollarens uppskattning mot den amerikanska dollarn över den tidsramen gjorde god återgång till spektakulära. Naturligtvis, i början av 2002, med den kanadensiska dollarn på ett rekordlågt sätt mot amerikanska dollar kan vissa amerikanska investerare ha känt behovet av att säkra deras valutarisk. I det fallet var de helt säkrade under den ovannämnda perioden skulle de ha försvunnit de ytterligare 102 vinster som uppstod från de kanadensiska dollarens uppskattning. Med förhoppning i efterhand skulle det försiktiga drag i det här fallet ha varit att inte säkra valutarisken. Det är emellertid en helt annan historia för kanadensiska investerare som investeras i amerikanska aktiemarknaden. I detta fall skulle de 26 avkastningar som SampP 500 tillhandahållit från 2002 till augusti 2008 ha vänt sig till negativ 16 på grund av amerikanska dollaravskrivningar mot den kanadensiska dollar. Säkringsutbytesrisk (igen, med fördelen av efterhand) i det här fallet skulle ha mildrat åtminstone en del av den dystra prestationen. Bottom Line Räntepariteten är grundläggande kunskap för handlare av utländsk valuta. För att fullt ut förstå de två typerna av ränteparitet måste emellertid näringsidkaren först förstå grunderna för valutaterminer och säkringsstrategier. Beväpnad med denna kunskap kommer forexhandlaren då att kunna använda räntedifferenser till hans eller hennes fördel. I fallet med amerikansk dollarCanadian dollar uppskattning och avskrivning illustreras hur lönsamt dessa branscher kan ges rätt förutsättningar, strategi och kunskap. Vad är Forward Rates 13 Forward rates kan definieras som hur marknaden känner för de framtida räntesatserna. De gör detta genom att extrapolera från den riskfria teoretiska spoträntan. Det är till exempel möjligt att beräkna ett års framåtkurs ett år från och med nu. Terminsräntorna är också kända som implicita terminsräntor. För att beräkna ett obligatoriskt värde med hjälp av terminsräntor måste du först beräkna denna kurs. När du har beräknat det här värdet, kopplar du det bara till formeln för priserna på ett obligationslån där räntan eller avkastningen skulle införas. 13 Exempel: En investerare kan köpa ett års statsskuldväxel eller köpa en sexmånadersräkning och rulla den i en annan sexmånadersräkning när den förfaller. Investeraren kommer att vara likgiltig om de båda ger samma resultat. En investerare kommer att känna till räntesatsen för sexmånadersräkningen och ettårsobligationen, men han eller hon vet inte värdet av en sexmånadersräkning som köps sex månader från och med nu. Med tanke på dessa två räntor kommer emellertid terminsräntan på en sexmånadersräkning att vara den kurs som motsvarar dollarnedgången mellan de två typerna av investeringar som nämnts tidigare. 13 Svar: En investerare köper en sexmånadersräkning för x. I slutet av sex månader skulle värdet vara lika med: 13 x (1 z 1) där z 1 en halv av obligationslikvivalentavkastningen på sexmånadersfrekvensen. 13 F en halv terminsräntan (uttryckt som BEY) av en sexmånadersränta sex månader från och med nu. Om han köpte sexmånadersräkningen och återinvesterade intäkterna för ytterligare sex månader skulle dollarns avkastningen beräknas enligt följande: 13 För investeringen i ett år skulle framtida dollar vara x (1 z) 2 13 Därefter dubbla F för att få BEY . 13 Här är några siffror att försöka i denna formel: Sexmånaders spotränta är 0,05 0,025 z 1 1 års spotränta är 0,055 0,0275 z 2 13 F (1,0275) 2 (1,025) -1 F .030 eller .06 eller 6 BEY 13 För att bekräfta detta: X (1.025) (1.03) 1.05575 X (1.02575) 2 1.05575 13 När du har utvecklat framtida räntekurvan kan du fortsätta att springa och pistolen i grundbindningsekvationen med hjälp av terminsräntorna istället för rabatten ränta för att värdera obligationen.
No comments:
Post a Comment